שיטת המכפיל

כדי לבחון כדאיות השקעה במניות, נעשה לעיתים שימוש ביחסים פיננסיים בסיסיים, העושים שימוש בנתונים פיננסיים המופיעים בדו"חות הכספיים של החברה אל מול שוויה כפי שמגולם במחיר מנייתה הנסחרת בשוק ההון.

"שיטת המכפיל", מעניקה אמות מידה אלו ומצביעה על יחסים מסוימים לצורך בחינת כדאיות ההשקעה בחברה:

מכפיל הון: יחס בין שווי שוק לשווי בספרים

P/B Ratio (Price to Book Value) הוא יחס פיננסי, המחושב על ידי חלוקת שווי השוק של חברה - המגולם בשווי מנייתה הנסחרת בשוק ההון - בהונה העצמי של החברה כפי שמופיע בדו"חות הכספיים שלה.

מכפיל זה נועד לשקף למשקיע הערכה האם מחיר הרכישה של המניה הולם את שוויה החשבונאי, נמוך ממנו, או גבוה ממנו.

כך, כאשר ערכו של מכפיל ההון הוא 1, משמעות הדבר היא כי הון החברה תואם את שווי השוק בו נסחרת החברה.

מכפיל הון גבוה מ-1 משמעותו כי מניית החברה מוערכת גבוה יותר מההון העצמי המגולם בדו"חות הכספיים.

מנגד, מכפיל הון נמוך מ-1 משמעותו כי ההון העצמי של החברה גבוה משווי השוק שלה.

ניקח לדוגמה, חברה הנסחרת בבורסה לניירות ערך לפי שווי שוק של 150 מיליון ₪, כאשר ההון העצמי שלה עומד על 100 מיליון ₪. מכפיל ההון המתקבל עבור חברה זו הוא 1.5 - כלומר, היא משוערכת גבוה מההון העצמי שלה.
נתון זה ניתן לפרש לכאורה בשני אופנים שונים:

1. מניית החברה מתומחרת גבוה בשל היחס בין שווי מנייתה ביחס להון העצמי שלה
2. ייתכן שציבור המשקיעים מניח כי החברה נמצאת בתנופת צמיחה וכי קיימים גורמים שיובילו להעלאת שוויה בעתיד.

יש לשים לב, כי מכפיל הון אינו חזות הכל והוא מהווה אינדיקטור אחד בתהליך בחינה פונדמנטלי של חברה. ייתכן שחברה עם מכפיל הון גבוה מ-1 תהיה מעניינת להשקעה, ולהיפך - חברה שמכפיל ההון שלה נמוך מ-1 אינה אטרקטיבית להשקעה בשלב זה.

השורה התחתונה: מכפיל ההון מהווה קריאת כיוון למשקיעים, ולא בהכרח מורה על אטרקטיביות ההשקעה בחברה. לכן, יש לבחון פרמטרים נוספים לפני שמקבלים החלטה על השקעה.

מכפיל רווח: יחס בין שווי שוק לרווח נקי

(P/E Ratio (Price to Earnings - מכפיל רווח הוא היחס שבין שווי השוק של חברה מסוימת לבין הרווח הנקי שלה. נתון זה מבטא את פרק הזמן הנדרש למשקיע במניית החברה להחזיר את השקעתו בה.

אופן הבדיקה מתבצע כאשר את רווחי החברה המדווחים מציבים במכנה המשוואה, ואת שווי המניה במונה.

נאמר שחברה נסחרת בבורסה בשער המגלם שווי שוק של 100 מיליון ₪, והרווח השנתי שלה הוא 10 מיליון ₪. מכפיל הרווח שלה לפיכך יהיה 10, ומשמעותו, כי בהינתן שהרווחיות השנתית העתידית תהיה קבועה ועקבית ובהיקף שנתי של 10 מיליון ₪, בתוך 10 שנים תייצר החברה לבעלי המניות שלה רווחים "המכסים" את השקעתם הראשונית עבור רכישת מניית החברה.

מכאן, שככל שמכפיל הרווח נמוך, נצפה לכאורה לראות כיסוי מהיר יותר להשקעתנו, לעומת זאת, כאשר המכפיל גבוה יכול הדבר להעיד כי זמן החזר ההשקעה יהיה ארוך יותר.

השורה התחתונה: גם במקרה זה, אין בנתון מכפיל הרווח כדי להעיד האם רכישת החברה מסוכנת, מסוכנת פחות או כדאית להשקעה. יחס זה מהווה אינדיקציה חשובה לבחינת מניה, לצד ובשילוב כלים אחרים לבחינת כדאיות ההשקעה.